IPO в России — не самый популярный инструмент привлечения капитала. В период 2011–2021 акции на Мосбирже разместили 77 российских компаний. Для сравнения: в США за этот период на IPO и DPOвышли3742 игрока. В 2022 году на фоне начала СВО на Мосбирже прошло только одно публичное размещение, в 2023 году — пять. Мы решили проанализировать, как менялась выручка компаний, которые стали публичными в последние пять лет, какие у них перспективы роста и стоит ли ожидать, что размещений станет больше.Методика составления рейтингаВ рейтинг вошла 21 компания, которая проводила размещение акций на Московской бирже в период с 2019 по 2023 год. Среди них две («Группа Позитив» иПАО «Смарттехгрупп») воспользовались прямым размещением — DPO, в то время как остальные компании — первичным, IPO. В рейтинге не учитывается разница между этими двумя способами размещения акций. Также в рейтинге не представлены компании, которые объявляли о делистинге*.Основной показатель для составления рейтинга — годовая динамика выручки (2022/2021)*. Квартальные показатели не учитываются из-за возможной сезонности роста или падения выручки. Данные по размеру доходов получены из отчетности компаний по МСФО за 2021 и 2022 годы**.* В рейтинге также учтена Softline, которая провела реструктуризацию и вновь вышла на Мосбиржу уже в качестве российской компании.** «СПб Биржа» отчитывается не по выручке, а по совокупному доходу, который в исследовании считается аналогичным показателю выручки. Также к выручке приравнен показатель отчетности «Ренессанс Страхования» — «сумма страховых премий, брутто».*** «Светофор Групп» отчитывается по РСБУ.«Европейский медицинский центр» предоставляет данные по выручке в рублях и в евро. Однако в годовом отчете за 2022 год указаны цифры только в евро. Для перевода в рубли использовался средневзвешенный курс рубля за 2022 год. «Совкомфлот» также отчитывается в валюте — в долларах. Для конвертации использовался средневзвешенный курс.Рейтингпо динамике выручкиЛидеры роста: IT-гиганты, девелопер и кикшерингГК«Астра»Первое место в рейтинге занимает ГК«Астра». Компания провела IPO в октябре 2023 года: спрос от инвесторов превысил предложение более чем в 20 раз, а число новых инвесторов составило порядка 100 тысяч человек. «Астра» — лидер на российском рынке инфраструктурного ПО и первая публичная компания в этой сфере. Выручка компании в 2022 году составила 5,4 млрд рублей, а ее динамика — 150%.Флагманский продукт компании — ОС Astra Linux. Помимо него «Астра» создала собственную экосистему и разработала 17 самостоятельных IT-продуктов. Уход зарубежных вендоров ПО сыграл компании на руку: спрос на отечественные решения вырос. По прогнозам Strategy Partners, к 2030 году 90% российского рынка инфраструктурного ПО займут отечественные поставщики. При этом на сегодняшний момент «Астра» доминирует среди российских ОС: ее доля на рынкесоставляет 75%.Один из факторов роста компании — поддержка от государства. «Лидерство Astra обусловлено полной сертификацией и сильным лобби. Astra Linux — единственная ОС, прошедшая сертификацию ФСБ, Минобороны, ФСТЭК. Также компания получает господдержку в виде налоговых льгот и финансовых преференций», — считают в команде PFL Advisors.По прогнозам PFL Advisors, при позитивном сценарии среднегодовой темп роста выручки компании до 2030 года составит порядка 45%. Такие высокие показатели объясняются необходимостью перехода крупных компаний на российское ПО. «Переход госкорпораций на отечественные ОС неизбежен. Astra Linux — основной претендент на статус операционной системы "по умолчанию" в России. Это усиливает сетевой эффект: лидерство ОС мотивирует внешних разработчиков создавать ПО для Astra Linux, что создает дополнительную стоимость для продуктов Astra», — комментирует Федор Наумов,управляющий партнерPFL Advisors.«Группа Позитив»На втором месте по динамике выручки — «Группа Позитив», илиPositive Technologies. Рост в 2022 году составил 95% по отношению к 2021-му, а объем выручки — 13,8млрд рублей. Компания занимается технологиями в сфере информационной безопасности. В линейку продуктов входит более 20 IT-решений по защите данных и веб-приложений, управлению уязвимостями, анализу трафика.«Группа Позитив» — единственный вендор в сфере кибербезопасности, чьи акции торгуются на Мосбирже. В 2022 году компаниявошла в топ-100 крупнейших по объему торгов в России. Успех объясняется тем, что в 2022 году число кибератаквозросло на 21%. Это привело к тому, что спрос на ИБ-решения со стороны государственных органов и бизнеса увеличился. Уход из России иностранных конкурентов также способствовал росту выручки: «Группа Позитив» стала активно занимать свободные ниши в сфере ИБ и привлекать новых клиентов.Их число увеличилось с 3062 в 2021 году до 3347 в 2022, а количество продаж среди крупных корпоративных заказчиков выросло на 35%, поделились в компании.В 2023 году «Группа Позитив» концентрируется на двух направлениях: запуске новых продуктов и географической экспансии. В фокусе компании — страны Персидского залива и Латинской Америки. «Планы выхода в каждую локацию у нас амбициозные, и это требует инвестиций. Поэтому на 2024 год мы себе ставим цель при сохранении оправданного уровня инвестиций свести P&L в ноль — то есть отбить затраты на развитие бизнеса в этих странах. И следующая цель на горизонте 2–3 лет — довести долю зарубежного бизнеса в общих показателях компании до 10% от российского бизнеса», — прокомментировали основные цели на зарубежных рынках в «Группе Позитив».ГК «Самолет»На третьем месте — ГК «Самолет», динамика выручки которой составила 85% (за 2022 год компания заработала 172 млрд рублей). «Самолет» занимается девелопментом в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Тюмени, Нижнем Новгороде и Владивостоке. Компания использует бизнес-модель asset light: разрабатывает и контролирует проекты, но при этом не занимается строительством самостоятельно — это делают подрядчики. Так удается гибко подходить к строительству и минимизировать рыночные риски.У компании есть несколько драйверов роста. Например, земельный банк «Самолета» — крупнейший в отрасли, в 2022 году он составил 46 млн квадратных метров. Также с 2019 года компания создает экосистему сервисов, благодаря которой трансформируется из девелопера в proptech-бизнес. В экосистему входят, например, S.Home — решение по приемке квартиры, где каждый этап оцифрован, S.Tender — программа для проведения тендеров и поиска подрядчиков и S.Materials — продукт, который включает заказ и контроль поставок строительных материалов.Еще одним фактором роста в компании называют действующие в России программы ипотеки с господдержкой. Все больше клиентов берут ипотечные кредиты. «Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств в первом полугодии 2023 года составила 86%, увеличившись на 13 базисных пунктов к 2022 году (льготная, семейная, IT- и военная ипотека)», — сообщили в «Самолете».OzonЧетвертая компания по динамике выручки — Ozon. В 2022 году маркетплейс увеличил выручку на 55%, она составила 277 млрд рублей. Оzon развивает не только направление онлайн-продаж, но и собственные финтех-инструменты, например Ozon-карту. На момент июня 2023 года ейпользовались 22,5 млн клиентов. Также компания занимается экспресс-доставкой, предоставляет услуги по бронированию путешествий, разрабатывает IT-технологии.Ozon растет за счет расширения логистической инфраструктуры — открытия фулфилмент-центров и новых пунктов выдачи по всей России и в странах СНГ. Также в компании работают над тем, чтобы привлекать клиентов и поддерживать лояльность текущих пользователей: «Мы привлекаем продавцов на площадку с помощью качественного сервиса и набора услуг для предпринимателей: маркетинговой платформы, программы лояльности, финансовых сервисов. Помимо этого, мы инвестируем в выгодные цены — проводим акции и распродажи, делаем скидки для покупателей», — прокомментировали стратегию развития в Ozon.WhooshДинамика выручки Whoosh — 55% по отношению к 2021 году. В 2022 году она увеличилась до 6,4 млрд рублей. Whoosh — единственная компания, которая вышла на IPO в 2022 году.«Whoosh удерживает лидерство на рынке кикшеринга. Растет парк самокатов, количество городов присутствия, число поездок как от новых, так и от действующих пользователей», — комментирует причины роста выручки Whoosh Федор Наумов.Whoosh действительно опережает других игроков рынка: его доля в общей выручке кикшеринга в Россиисоставляетпочти половину. К концу 2022 года на платформе было зарегистрировано 12 млн пользователей, компания присутствовала в 40 городах, а в парке Whoosh насчитывалось 82 тысячи самокатов. В том же году сервис заработал в странах СНГ: Беларуси и Казахстане.Перспективы участников рейтингаВсе компании из топ-5 рейтинга отличаются технологичностью и высокими темпами роста. По прогнозам Федора Наумова, они будут улучшать показатели и дальше.«”Астра”, “Самолет”, “Озон”, “Группа Позитив”, Whoosh — все лидеры рейтинга продолжат наращивать выручку. Это компании роста, которых на Московской бирже довольно мало. Они обладают сильными рыночными позициями в своих секторах, имеют все возможности для роста», — считают в PFL Advisors.При этом перспективы есть и у других участников рейтинга, но больше шансов на успех у тех компаний, которые развиваются за счет инновационных решений. «В целом мы ждем улучшения показателей всех компаний на горизонте трех лет. Однако нишевые истории, заточенные под цифровую экономику, такие как Positive Technologies, Ozon, Cian, HeadHunter и VK, имеют большие шансы на успех, по нашему мнению», — прогнозирует Константин Асатуров, управляющий директор ООО УК «Система Капитал».Чего ждать от IPO по итогам 2023 годаКомпании и инвесторы уже отходят от шоков 2022 года. По сравнению с прошлым годом в 2023 году выходов на биржу стало больше: пять против одного. Мосбиржасообщила, что до конца года провести IPO собираются еще пять компаний, но разместят они акции или нет, будет зависеть от рыночных условий.«Опыт уже прошедших IPO показывает, что частные инвесторы жаждут новых размещений и готовы легко покрыть запросы компаний с капитализацией 10–20–30 млрд рублей. Самыми перспективными размещениями в ближайшие пару лет могут стать IPO новых быстрорастущих технологических компаний. Такие IPO выгодны для всего общества — они позволяют внедрять новые технологии, повышать эффективность экономики, создавать новые рабочие места и стимулировать предпринимательство», — отмечает Федор Наумов.Автор: Ксения Зайцева
